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加盟or直营 从鸭脖双强半年财报PK中看出点门道

  • 时间:2019年09月04日
  • 来源:搜宝网
  • 类别:美食资讯
摘要:2019年中报披露进入尾声。鸭脖界TOP2也相继公布了中期成绩单,座次依然如旧:绝味食品以24.9亿元的营收蝉联第一;周黑鸭名列第二,半年营收16.25亿元。记者了解到,因采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销

2019年中报披露进入尾声。鸭脖界TOP2也相继公布了中期成绩单,座次依然如旧:绝味食品以24.9亿元的营收蝉联第一;周黑鸭名列第二,半年营收16.25亿元。

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记者了解到,因采取以“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式,截至2019年上半年,绝味食品在全国共开设了10598家门店(不含港澳台地区),较年初增加683家,而周黑鸭最新披露的总门店数仅为1255家。绝味食品超万家的门店数量也让市场对其跑马圈地的速度充满惊叹。

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绝味食品半年报显示,由于公司产品原材料占其主营业务成本80%以上,其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占原材料采购总额的50%左右,因此,原材料价格的波动对公司盈利影响较大。

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仔细翻完周黑鸭年报后,我们认为:周黑鸭的销量下滑主要原因是行业竞争加剧及消费低迷,其中行业竞争加剧的影响可能相对较小。

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03周黑鸭半年关店超百家据周黑鸭2019年半年报显示,上半年,公司实现营业收入16.26亿元,归母净利润2.24亿元,同比分别增长1.8%和-32.53%。

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业内人士分析表示,绝味食品所采用的加盟模式能让其在行业红利期迅速斩获市场份额,但在迅速扩张的同时也可能面临食品安全把控的问题。

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数据显示,今年上半年,公司新开自营门店84家,同时因经营效益不佳、市政改造等原因关闭117家,新进入河南信阳、福建晋江、广东江门和汕头等城市。

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半年报发布的同时,绝味食品还披露了另一则公告:拟以自有资金在日本投资设立全资子公司。在此之前,绝味食品先后进驻新加坡、加拿大市场。

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从销售模式上来看,“三巨头”各有不同。绝味食品主要采用“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式,周黑鸭则主要采取直(自)营模式,而煌上煌主要为直营连锁、特许经营连锁和经销售商三种经营模式。

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国海证券分析表示,随着猪肉供给减少,猪肉价格出现较大幅度上涨,导致消费者寻找更多的鸡鸭肉替代,由此带动鸡鸭肉的价格也跟随上涨。

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对此,绝味食品相关负责人对记者表示:“原材料上涨对毛利率会有影响,公司会根据市场规律及生产经验,会适时采购一定的原料产品作为储备,以应对原材料价格的波动。”

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对于业绩向好的原因,绝味食品表示,报告期内,门店数量及单店营收增加致使营收增加,而经营活动产生的现金流量净额增长来源于收入增长。

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2018年,周黑鸭新开自营门店392家,关闭131家:其中大本营华中地区,门店数从17年的448增长到18年的562,收入却从17亿下降到16.7亿;华东地区门店数从199增长到225家,收入却从3.6亿降至3.35亿。

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8月27日晚间,绝味食品发布公告称,公司拟投资4亿日元在日本东京投资设立全资子公司——绝味食品日本株式会社。

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差距并非只体现在营收规模上。2019年上半年,绝味食品业绩大涨,营业收入和净利润增幅均超两位数。反观周黑鸭,营收增幅不足2%,净利润下滑超3成,业绩仍处阴霾之中。

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2019年8月28日上午,在颇具“鸭”力的中期业绩会上,担任周黑鸭行政总裁张宇晨首次公开亮相,并回应业绩下滑的原因。

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与此同时,记者注意到,与加盟商的销量相比,绝味食品的加盟费收入并不高。2019年上半年,绝味食品来自卤制食品销售约为23.79亿元,占比在98%左右,而加盟商管理收入不足0.31亿元,占比仅在1%左右。

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为什么不好卖?

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海底捞做直营,市值1216亿港元。消费者从排队开始,就处于店面环境中,店内氛围,温度,音乐,都是服务范围。及时处理消费者在1-3小时用餐期的各类临时需求,并让消费者基本满意,是海底捞直营的最大特点。

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公司解释称,之所以出现财务费用是因为从2019年1月1日起,采用香港财务报告准则第16号准则租赁所确认的租赁负债产生的利息费用。

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01业绩冷暖不一绝味食品2019年上半年财报显示,该公司营收24.9亿元,同比增19.42%,实现归属于上市公司股东的净利润3.96亿元,同比增长25.81%,经营活动产生的现金流量净额为6.85亿元,较上年同期大幅增长106.17%。

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周黑鸭受经济周期影响的可能性更大,因为其客单价几乎是绝味的一倍以上,18、19经济下行,到处都在上演裁员潮,消费者信心指数从17年底便开始下降,正好对应公司销量下滑的阶段。而作为稍低端些的绝味、煌上煌、紫燕等,便受此影响没这么大。

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对于营收净利双增,绝味食品在半年报中表示,主要是因为在国内市场按照既定策略持续推进,门店数量及单店营收增加所致。其中,上半年主营业务收入的90%以上均来源于加盟渠道的产品销售。

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值得关注的是,周黑鸭今年首次出现1458万元的财务费用。而对比此前数据,周黑鸭近五年是一直没有财务费用的。

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对于上半年增收不增利的原因,公司称,主要是门店经营利润率下跌、原材料成本上涨导致毛利率下降,新投产项目和门店租金增长等。

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麦当劳做加盟,市值1421亿美元。用户进店,直奔点餐台,点餐付款取餐在几分钟内一气呵成。从产品到流程的标准化是麦当劳的加盟特点。

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数据显示,绝味食品2019年上半年毛利率为34.2%。在此之前,2018年,绝味食品毛利率为34.5%,2019年第一季度降至33.31%。绝味食品相关负责人称原材料价格波动有一定影响,公司会适时采购一定的原料产品作为储备。

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据朱悦介绍,在直营模式下,店面的管理和盈亏均由公司统一负责,能较好保持统一品牌形象,无需与加盟商进行利润分成,可获取高溢价和高毛利。但直营模式下,公司的扩张速度会远不如加盟模式,其经营更加重资产化,投入与产出时间差较长,不利于快速扩张占领市场。

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数据显示,截至2019年上半年,绝味食品在全国共开设了10598家门店,较2018年增加683家。同期,周黑鸭拥有自营门店1255家,煌上煌则拥有3300余家专卖店。

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05直营模式还是加盟?跳出卤制品,在食品消费领域,做直营和加盟都有头部代表。

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绝味食品在其半年报中也坦言,随着生产经营规模的扩大和加盟商的不断增加,加盟模式将面临更大的挑战。若采购、加工、配送、销售过程中任何一环节出现疏忽,仍将可能发生食品安全问题。

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除了谋求出海,绝味食品还有着更大的野心。2019年4月初,绝味食品相关负责人在接受记者采访时曾表示,在保证主营业务发展的前提下,公司将整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业,分享食品餐饮消费升级红利,为公司未来利润成长储蓄强大的动能,借此加快建立美食生态圈。

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与周黑鸭的策略不同,目前在中国独占鳌头的绝味食品显已为自己描绘了更大的增长蓝图。

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自营或加盟也许并无优劣之分。如何将规模效应转化为品牌优势,才是考验创始人们的关键点。

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子公司选址在东京,拟定经营范围为食品的企划、制造、销售和进出口;经营特许加盟、连锁加盟;外带料理的销售以及前几项所有附带业务。不过,从上半年经营数据来看,海外市场在绝味总营收中的占比并不大,加拿大市场业绩也并未披露。

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“周黑鸭目前的业绩情况,主要与其门店扩张模式相关,反映出周黑鸭直营模式赋予的高品牌价值正在面临扩张的难题。”灼识咨询执行董事朱悦对《国际金融报》记者表示。

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据张宇晨在会上透露,周黑鸭目前已经进入到帮特许加盟商去计算生意模型的阶段,已和商户达成深度合作意向,按计划,今年年底会有动作。

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04绝味食品:门店破万家加盟商贡献9成收入8月27日晚,绝味食品发布的2019年半年度报告显示,上半年公司实现营业收入24.90亿元,同比增长19.42%;实现净利润3.96亿元,同比增长25.81%。记者注意到,因受原材料价格影响,绝味食品毛利率出现波动。数据显示,2019年一季度公司毛利率由2018年降至33.31%,2019年上半年则回升至34.2%。

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除此之外,门店存货问题特严重影响周黑鸭的营收。

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“周黑鸭选择特许经营模式,是希望借助其他经营者的资金、运营场地、人力等资源快速扩张门店,同时对特许经营门店的运营和品牌呈现保持一定的控制力,维护其统一的高端品牌形象。”朱悦表示,“这并非绝味食品采取的加盟模式”。

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消费升级的大时代,吃货们重视的是质而非量,他们愿意为更好的口味付出更高的价格。

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事实上,自2016年上市后,周黑鸭在2018年首次出现净利下滑,今年上半年净利润下滑幅度拉大。

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净利下滑的同时,相关费用却在同比增高。财报显示,2019年上半年公司行政开支约为1.01亿元,比去年同期增长17%;销售及分销开支约为5.51亿元,同比增长11.3%。

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90%以上营收靠加盟店

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总的来说,当前我国的休闲卤制品行业发育还不成熟,行业集中度低,但市场足够大。行业前五所占的市场在20%左右。市场还需要抢占,但到底是通过产品质量还是规模制胜,是头部公司进一步扩张的选择题。

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对此,绝味食品在接受采访时表示,在公司的整体营收占比中,加盟管理费所占的比例较低。与同业公司相比,绝味食品运营模式的优势主要在于供应链能力、连锁渠道拓展和管理能力,在1万家门店节点后,团队在信息化、管理体系、培训体系等方面的经验积累也比较充分。

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从覆盖人群、门店数量以及品类多样性来看,绝味食品已在休闲卤制食品行业脱颖而出。就目前的发展势头来看,绝味食品正在下一盘更具野心的棋,绝不局限于只做一家卖卤味的公司。

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上图为周黑鸭和绝味的存货、存货周转天数图,可以看出两家的存货都是在增多的,从存货周转天数来看,两家都不太健康但周黑鸭的不健康和绝味不是一级别的,要严重太多了。

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与绝味食品相比,周黑鸭的业绩显得有些落寞。报告期内,周黑鸭实现营收16.25亿元,同比微增1.8%,归属于上市公司净利润2.24亿元,同比下降32.4%。

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公告称,此次设立子公司总投资金额为4亿日元(约合2708万人民币),拟分期投入。

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那么消费者去周黑鸭或绝味购买产品时,与以上两种场景谁更相似一目了然。消费者不需要门店人员表演鸭脖拉花,而是在几分钟之内获得安全可靠的产品。

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02竞争或更激烈尽管目前周黑鸭业绩遭遇滑铁卢,但巨头们的厮杀还在继续。

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除此之外,国内休闲卤制品的战斗早已打响。从经营区域来看,周黑鸭的市场主要集中在华中地区,煌上煌则主攻江西地区,绝味食品则扎根华中和华东地区。值得注意的是,两湖(湖北、湖南)已经成为“鸭货”之争最为激烈的战场。对于绝味来说,国内市场还有一场硬仗要打。

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倒是华北贡献比较大,门店收入双增;华南门店收入小幅增长。因此,周黑鸭的下滑并不是一个地区,个别店铺,而是整个公司都面临倒退。

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“目前公司战略重点仍在国内,因为在中国14亿人口的大市场,公司只有1300家店,接下来在中国发展机会仍很大,而且还有一些问题需要解决。”在中期业绩会上,张宇晨称,周黑鸭短期内还是以国内市场为主,同时做好国际市场准备工作,为长远发展打好基础。

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业绩下滑,自然是门店的鸭脖子不好卖了。

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海外扩张再下一城

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事实上,早在2018年,周黑鸭高速发展的势头就已“戛然而止”。去年,周黑鸭的营收与净利均出现自2016年上市以来的首次下滑。

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